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第62章 平安夜前的硝烟[2/3页]

　　总体算下来，他的投资组合净值又回到了正值。

　　「看，」他对莉兹说，「分散投资是对的。CFC的问题是个案，其他机构在复苏。」

　　莉兹看着丈夫松弛的眉头，心里那根紧绷的弦也松了些：「所以...最坏的时候过去了？」

　　「我认为是的。」亚历克斯站起来，伸展身体，「市场已经消化了所有坏消息。美银的交易是积极信号，说明有买家愿意接盘。接下来，要麽是全面收购，要麽是政府介入....无论哪种，股价都会反弹。」

　　他走到窗边，看着院子里已经挂好的彩灯：「这个圣诞节，我们可以安心过了。」

　　莉兹从背後抱住他，脸贴在他背上：「我真怕你撑不住。」

　　「我怎麽会撑不住？」亚历克斯转身吻她的额头，「我是亚历克斯·米勒，沃顿商学院的高材生，金融危机中的逆行者。」

　　他说这话时，眼里闪着光...那种近乎偏执的自信，曾经让他赚到第一桶金，让他娶到莉兹，让他在矽谷立足。

　　莉兹选择相信这光芒。

　　因为如果不信，她不知道还有什麽可以相信。

　　12月19日，周三。

　　陆辰收到秦静的邮件。

　　标题很简单：「一篇你可能感兴趣的论文」。

　　附件是一份PDF，史丹福大学金融工程工作论文系列第078号，标题是【抵押债务凭证（CDO）定价模型的根本缺陷：基於Copula函数的相关性谬误】。

　　陆辰点开，快速浏览摘要。

　　论文核心观点：华尔街普遍使用的高斯Copula函数来建模cDO中各层级的违约相关性，存在根本性缺陷。该模型假设相关性是恒定或缓慢变化的，但实际市场在危机中，相关性会急剧上升至接近1，导致原本被认为安全的AAA层级也会大规模违约。

　　秦静在邮件正文中写道：「陆辰，这篇论文验证了你之前提到的观点...评级机构的模型系统性低估了风险。作者是我博士委员会的教授，我们正在将这个模型扩展至整个MBS市场。初步结果显示，如果采用更现实的极端相关性假设，目前市场上超过70%的AAA评级MBS应该被降级至投资级以下。

　　论文尚未正式发表，请勿外传。但我觉得，你应该知道。

　　PS：圣诞快乐。秦静」

　　陆辰回覆：「感谢分享。模型缺陷只是表象，根源是利益驱动...评级机构从发行方收费，投行需要高评级来销售产品，投资者需要幻觉来维持信心。这是一个闭环的谎言。

　　论文很有价值，期待看到扩展结果。

　　圣诞快乐。陆辰」

　　发送後，他关掉邮箱。

　　秦静的论文，从学术角度印证了他的记忆。但他不需要模型也知道结果...他见过结果。

　　2008年，那些AAA评级的MBS，像多米诺骨牌一样倒塌。

　　而这场倒塌，才刚开始呢。

　　12月20日，周四。

　　圣诞节前最後一个完整交易日。

　　市场弥漫着奇怪的混合情绪：一方面，节日气氛让所有人想早点离场，另一方面，年底的仓位调整带来了一些技术性买盘。

　　CFC股价在7.80—8.20美元之间窄幅波动，最终收於7.95美元。

　　贝尔斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美继续小幅上涨，延续了本周的圣诞反弹。

　　下午三点收盘钟声响起时，华尔街各个交易大厅里响起了稀稀拉拉的掌声..

　　.不是为业绩，而是为终於熬完了。

　　交易员们互相拥抱，说圣诞快乐，然後匆匆离开。他们中的很多人不知道，这是他们在这栋楼里的最後一个圣诞节。明年此时，有些人会失业，有些人会转行，有些人会离开纽约。

　　12月21日，周五。

　　半日市。市场在中午一点提前收盘。

　　CFC股价最终收在7.02美元...刚好在7美元上方，但盘中一度跌破7美元。

　　没有重大新闻，只是流动性枯竭下的自然下滑。卖盘不多，但买盘更少，价格就像失去支撑的羽毛，缓缓飘落。

　　下午，帕罗奥图的街道上，节日气氛终於浓烈起来。家家户户的彩灯在傍晚亮起，超市里挤满采购最後一波食材的人群。收音机里，圣诞歌曲循环播放。

　　陆家也简单装饰了房子...陈美玲买了一个小圣诞树放在客厅，挂上彩球和星星。树下堆着几个包装好的礼物。

　　「咱们不过圣诞，但入乡随俗。」陈美玲说，「而且过节嘛，图个气氛。」

　　陆文涛看着那棵小树，忽然感慨：「这一年...像过了十年。」

　　陈美玲正在往壁炉架上挂袜子，闻言停下来：「是啊。年初我们还在魔都，讨论要不要来美国。现在...已经经历了这麽多。」

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第62章 平安夜前的硝烟[2/3页]

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